铜受到中美贸易政策和美股回调的影响，整体市场预期出现回落但风险依旧推动铜价高位运行。基本面上，目前长期供求缺口的逻辑依旧支撑铜价向上突破，但需求端已出现疲态。国内市场，目前现货成交观望态度明显，成交均以刚需为主，国内南方手握长期订单的中小加工制造厂因原料价格上涨已出现订单亏损。整体看，铜价目前在宏观偏暖的状态下依旧会保持强势，围绕85000的价格震荡运行。
宏观：
1）王文涛部长与欧盟委员会贸易和经济安全委员谢夫乔维奇举行视频会谈。王文涛部长与荷兰经济大臣卡雷曼斯通话。
2）俄乌进程一波三折：“特普会”筹备遇阻，欧洲首次明确响应特朗普，呼吁“立即停火”。
3）高市早苗当选日本首相，内阁完成认证，正式成立。
钢材
1.中钢协：9月，重点统计钢铁企业共生产粗钢6286万吨、同比下降1.0%，日产209.53万吨、环比下降1.1%；生产生铁5843万吨、同比下降0.9%，日产194.76万吨、环比下降0.7%。9月，会员企业总能耗同比增长1.09%；吨钢综合能耗同比增长0.81%；吨钢可比能耗同比增长1.67%；吨钢耗电量同比增长2.53%。
2.海关总署数据显示：2025年1-9月国内钢坯出口总量共计1072.97万吨，年同比增加215.43%；国内钢坯进口总量共计60.63万吨，年同比减少62.17%。2025年9月国内钢坯出口总量共计149.36万吨，月环比减少15.34%，年同比增加41.85%。其中普方坯占比55.67%，普板坯占比10.89%。2025年9月份国内钢坯进口总量共计2.21万吨，月环比减少45.17%，年同比减少58.34%。其中普方坯占比9.66%，普板坯占比8.43%。
3.欧盟委员会公告，对原产于中国的钢制履带板作出反倾销肯定性终裁，裁定欧盟CN编码8426、8429或8430项下的钢制履带板以及编码8428项下的传送带反倾销税为62.5%。
4.奥维云网最新排产数据显示，11月空调内销排产488.5万台，同比下滑19.8%；出口排产683.7万台，同比下滑15.7%，已连续两个月大幅下滑。
5.据海关数据整理，9月，中国工程机械出口额375.82亿元，同比增长29.8%；前三季度累计出口额3145.92亿元，同比增长14.3%。
6.21日全国建材成交依然偏弱，市场低价有部分交易，刚需一般，期现单边少量拿货，全天整体成交量较前一日略有回升。
铁矿石
1.21.Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15065.28万吨，较上周一增加340.14万吨。具体来看，周期内港口铁矿石卸货入库量增多，港口库存延续累库趋势不变，本期沿江和华南两区域库存增量相对明显，华东和东北增量次之，华北港库增幅相对缓和。另外，周期内铁矿石到港减量，随着港口在港船舶逐步靠泊卸货，致使港口压港问题得到一定缓解。
2.10月13日-19日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1173.0万吨，环比下降116.7万吨，呈现加速去库态势，库存水平创下半年新低。
3.必和必拓（BHP）公司发布2025年第三季度产销报告显示：产量方面： 2025年第三季度，皮尔巴拉业务铁矿石产量（100%基准）为7024.6万吨，环比下降9.3%，同比下降1.9%。销量方面： 2025年第三季度，皮尔巴拉业务铁矿石总销量（100%基准）为7059.2万吨，环比下降8.0%，同比下降1.3%；其中BHP所属权益下，粉矿销量4218.0万吨，块矿销量2025.0万吨。截至三季度末，必和必拓2026财年（2025.07-2026.06）产量为7059.2万吨，同比去年下降1.3%。必和必拓2026财年（2025.07-2026.06）铁矿石目标指导量2.84-2.96亿吨（100%基准）
4.10月20日据悉，阿尔及利亚政府宣布将在西部廷杜夫省（Tindouf）启动Gara Djebilet铁矿开采和加工厂建设。该工厂将由国家矿业集团Sonarem管理，利用先进的破碎技术，设计年处理能力达400万吨，预计2026年4月投产。Gara Djebilet铁矿源量约35亿吨、可开采储量约17亿吨，铁品位高达90%，是全球最大未开发铁矿之一。该项目还将配套建设575公里专用铁路，连接矿区与国家铁路网络，为大规模开发和出口奠定基础。
5.10月21日今日远期现货市场整体活跃度尚可，公开平台上仅有一笔巴混报盘，矿山私下议标方面，有SFHJ、印粉等资源的动态。二级市场上卖家报盘积极性尚可，买家方面询盘活跃度一般，主要集中在中低品资源以及精粉资源如PB粉、印粉、乌精、智利精等。今日港口现货市场成交一般，主流港口品种价格窄幅波动，以钢厂刚需采购为主。
双焦
1.Mysteel国际资讯：据蒙古国国家统计办公室（National Statistical Office of Mongolia）最新统计数据显示，2025年9月份蒙古国煤炭产量920.8万吨，环比增长15.92%，同比增长15.15%。统计数据修正后，2025年1-9月，蒙古国最新煤炭产量累计6561.34万吨，同比下降5.43%。
废钢
铜\铝
1. 上期所铜期货注册仓单37678吨，较前一日减少3641吨；上期所铜库存110240吨，较前一日增加550吨；LME铜库存137150吨，减少25吨；LME铜注册仓单127350吨，较前一日减少2000吨，注销仓单9800吨。COMEX铜库存346616吨，较17日增加1035吨。
2. 必和必拓（BHP）发布的最新报告显示，2025年第三季度（即2026财年第一季度），公司铜产量为49.36万吨，同比增加4%，环比减少4%。前三季度铜产量达152.3万吨，同比增加5.2%。预计2026财年铜指导产量保持180-200万吨不变。
3. 【9月国内氧化铝行业平均成本小幅下降】根据安泰科测算，2025年9月国内氧化铝加权平均完全成本（含税）为2857元/吨，环比下降32元/吨，同比下降31元/吨。同期，氧化铝现货价格重心下降至3098元/吨，环比下降165元或5.1%。9月氧化铝行业平均利润为241元/吨，较上月有所下降。9月国内氧化铝开工产能9668万吨/年，开工率84.9%，环比上升1.8个百分点。（安泰科）
4. 【9月份中国铝冶炼产业景气指数小幅上升 仍处于“正常”区间】SHMET10月21讯，中国铝冶炼产业月度景气指数监测模型结果显示，9月份，中国铝冶炼产业景气指数为52.4，较8月份上升3.7个点，处于“正常”区间；先行指数为71.7，较8月份上升4.8个点。（中国有色金属报）
不锈钢
1、【容百科技高镍及超高镍全固态正极材料已实现十吨级出货 】容百科技披露，前沿材料方面，高镍及超高镍全固态正极材料已实现十吨级出货，富锂锰基材料得到客户吨级以上订单，硫化物电解质产品性能领先，目前正在推进中试线建设，部分量产设备完成带料验证，预计将于 2026 年初竣工，2026 年上半年投产。（容百科技）