宏观上，美联储年内降息三次仍是大概率事件，流动性宽松的同时有望打开国内货币政策空间，关注美CPI数据。供需上，铝供应增量已步入低增速阶段，需求一旦启动，价格弹性是比较高的，后续将持续验证需求，国内周度表需环比上行，欧美现货升水走高，国内和lme库存都在去库，需求短期的验证是良性的，铝价偏强上行突破站稳21000。原料上，氧化铝周产量持续高位，库存持续累库，国内现货价格承压下行，海外氧化铝过剩压力也在增加，进口压力加大，基本面偏空未变，关注国内产能出清政策和几内亚矿端扰动。
宏观：
1）中美将于10月24日至27日在马来西亚举行经贸磋商。
2）中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报。党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议。
3）白宫称特普会并非完全不可能，普京：美国新制裁不会对俄经济产生重大影响。欧盟通过对俄新制裁方案，从2027年起禁止进口液化天然气，首次将加密平台纳入制裁。
4）二十届四中全会公报发布。全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到二〇三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。
钢材
1.10月23日，商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者问时表示，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。
2.国家能源局：9月份全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%。1-9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6%。
3.国家统计局：9月中国钢筋产量为1475.0万吨，同比下降2.9%；1-9月累计产量为14338.7万吨，同比下降0.1%。9月汽车产量322.7万辆，同比增长13.7%；1-9月份，汽车产量2404.8万辆，同比增长10.9%。
4.截至10月22日，2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份，其中汽车报废更新超340万份，置换更新超660万份。
5.今年前三季度，国家铁路累计发送货物30.3亿吨，日均装车18.53万车，同比分别增长3.4%、4.3%。
6.23日全国建材成交略偏弱，市场仍保持一定的活跃度，终端按需采购，期现、单边也有部分成交，全天整体成交量较前一日略有下降。
铁矿石
1.10月23日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2812.27万吨，环比上期增15.05万吨。进口烧结粉总日耗114.51万吨，环比上期增0.30万吨。库存消费比24.56，环比上期增0.07。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1291.42万吨，环比上期减0.44万吨。进口烧结粉总日耗60.23万吨，环比上期增1.88万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比87.25%，环比上期增0.44个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2342元/吨，环比上期增6元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2300元/吨，环比上期增10元/吨。
2.Mysteel：本期新增4座高炉检修，6座高炉复产，高炉复产发生在东北、河北、山西地区，主要为前期停产的高炉检修完毕后，常规复产;检修的高炉集中在河北、东北地区，河北地区因环保的问题导致烧结矿供给不足，部分钢厂通过停炉或降负荷的形式进行不同幅度的减产同时其他区域钢厂因亏损原因降低负荷，导致本周高炉开工率虽然上升，但铁水产量却逆势降低:除此之外，由于成材价格持续下跌，钢厂亏损范围进一步扩大，其盈利率降至今年最低水平。
3. 2025年三季度福德士河发运铁矿石4970万吨，创三季度发运的历史新高，预计福德士河2025年（自然年）的铁矿石发运量有望接近2亿吨，同比或增加400~500万吨。
4.瑞典国有铁矿石生产商LKAB发布2025年第三季度产销报告。报告显示，得益于运营改善，LKAB三季度铁矿石产量达到690万吨，同比增长40.81%，环比增长15%。尽管本季度由于铁路运输线脱轨，铁矿石出口受到部分影响，LKAB三季度铁矿石发货量仍达620万吨（球团矿占比为86%），同比增长5.08%，环比增长1.64%。
5. 南非国有货运物流巨头Transnet首席执行官米歇尔·菲利普斯（MichellePhillips）近日宣布，该集团计划在未来五年内投资1270亿兰特（约合69.85亿美元），用于铁路干线现代化改造和港口设施升级，提高铁矿石出口效率。
6.10月23日远期现货市场整体活跃度一般，公开平台上有一笔11月下旬跨月船期的PB粉固定价103.05成交。矿山私下议标方面，有KMG粉、SFGB和超特粉小长协等，据悉SFGB以18.7%的折扣结标，超特粉基于长协折扣+1.3%结标。二级市场上卖家报盘积极性尚可，主流货物报价水平较上周走弱；买家方面询盘活跃度一般，少量询盘主要集中在中高品资源如PB粉、麦克粉、精粉等方面。
双焦
1. Mysteel煤焦：近期蒙古国政局动荡，10月17日，蒙古国第34任总理官及大呼拉尔主席双双解除职务。随后10月20日蒙古国总统对罢免总理的决议进行全面否决。10月22日蒙古国宪法法院裁定罢免政府的大呼拉尔决议违宪，总理继续履职。政治斗争波动影响甘其毛都口岸通关车数，昨日口岸通关570车，较10月份日均车数减少43.95%。目前蒙古国第34任总理官已继续履职，政府重新开始运行，预计口岸通关下周恢复正常。后续需警惕蒙古国政局反复及冬季燃油紧缺对进口车数的影响。
2.必和必拓：若无监管改革，澳洲焦煤业务或面临“退出”。据外媒报道，必和必拓（BHP）周四表示，如果澳大利亚的焦煤业务得不到监管政策的支持，公司将被迫做出“艰难的决定”。上个月，必和必拓曾宣布，由于产品价格低廉和较高特许权使用费，将暂停其与三菱（Mitsubishi）旗下子公司合资的昆士兰（Queensland）焦煤矿的运营，并裁员750人。目前必和必拓仍是澳大利亚最大的焦煤生产商和出口商。
3.10月23日临汾安泽市场炼焦煤价格上涨50元/吨，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税1600元/吨。
4.10月23日，商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者问时表示，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。
5.钢材总库存量1554.85万吨，环比降27.41万吨。其中，钢厂库存量455.15万吨，环比降1.27万吨；社会库存量1099.70万吨，环比降26.14万吨。
6.据中国煤炭工业协会统计与信息部统计，1-9月排名前10家企业原煤产量合计为17.8亿吨，同比增加0.23亿吨，占规模以上企业原煤产量的49.0%。
废钢
铜\铝
1. 23日，上期所铜期货注册仓单36048吨，较前一日减少505吨；上期所铜库存110240吨，较前一日增加550吨；LME铜库存136925吨，增加75吨；LME铜注册仓单126150吨，较前一日减少1425吨，注销仓单10775吨。22日，COMEX铜库存346499吨，较21日增加575吨。
2. 10月23日国内市场电解铜现货库存18.98万吨，较16日增0.67万吨，较20日降0.57万吨；上海库存12.08万吨，较16日降1.02万吨，较20日降0.10万吨；广东库存2.21万吨，较16日降0.42万吨，较20日降0.20万吨；江苏库存3.84万吨，较16日增0.10万吨，较20日降0.29万吨。
3. 【9月中国氧化铝产量为799.9万吨，同比增长8.7%】SHMET10月23日讯，2025年9月中国氧化铝产量为799.9万吨，同比增长8.7%；1-9月氧化铝累计产量6856.0万吨，同比增长8.4%。（国家统计局）
4. 【9月中国铝材产量为590.0万吨，同比下降1.5%】SHMET10月23日讯，2025年9月中国铝材产量为590.0万吨，同比下降1.5%；1-9月铝材累计产量4976.8万吨，同比持平。（国家统计局）
5. 【新发集团电解铝项目己于第三季度开始运营】外电10月22日消息，市场参与者称，印尼新发集团与青山工业合作的新发集团电解铝项目己于第三季度开始运营，目前的运行速度为其第一期计划产能50万吨/年的一半。他们补充说，第一阶段剩余25万吨/年的增产过程预计将持续到第四季度和2026年。（上海金属网编译）
6. 【美国铝业将投资对纽约州马塞纳的部分铝冶炼厂进行现代化改造】外电10月22日消息，美国铝业(AIcoa)表示，在与纽约电力局(New York Power Authorty)签署了一份为期10年的新水电供应合同后，该公司将投资约6000万美元，对其位于纽约州马塞纳的部分铝冶炼厂进行现代化改造。但首席执行官Wiliam Opinger表示，美国对进口铝征收的50%关税并未吸引他花钱重启美国铝业位于印第安纳州沃里克冶炼厂的闲置产能，这个改造可能会耗资约1亿美元，而且需要一到两年的时间。关税是会随着时间推移而改变的，所以公司不会仅凭一项关税就白白投入1亿美元。（上海金属网编译）
7. 【美国铝业：三季度氧化铝产量环比增4%，铝产量环比增1%】SHMET10月23讯，美国铝业报告显示，第三季度氧化铝产量环比增长4%至250万吨，主因澳大利亚精炼厂维护减少及产量提升；铝业务板块产量环比增长1%至57.9万吨，主要得益于西班牙圣西普里安冶炼厂重启顺利推进。氧化铝业务第三方出货量环比持平于220万吨，增量被贸易活动减少部分抵消;铝业务总出货量环比下降3%，系贸易量及出货时间调整所致。展望未来，美国铝业预计2025年氧化铝总产量维持950万-970万吨，出货量1310万-1330万吨；铝产量230万-250万吨，出货量250万-260万吨，均与此前预测一致。（上海金属网编译）
不锈钢
1、【目前，福建青山特材不锈钢深加工项目部分厂房已竣工并投入试生产】目前，福建青山特材不锈钢深加工项目部分厂房已竣工并投入试生产，项目整体预计2026年全面建成投产。（生态周宁）
2、【印尼RRKAB：仅800家矿业公司提交2026年RKAB修订申请】印尼能源与矿产资源部（ESDM）记录显示，目前仅约800家矿业公司提交了2026年矿产工作计划与预算（RRKAB）修订申请。然而，距离2025年11月15日登记截止日期越来越近，工作计划与预算的提交时间已所剩无几。ESDM矿产与煤炭总司司长特里·维纳诺透露，已完成登记备案及重新录入可行性研究文件的公司数量仍较少。特里强调，矿业公司应尽快完成登记、许可管理及可行性研究报告重新录入流程。今年，政府还新增了一项规定，即履行矿区恢复与闭矿后处理义务将成为2026年矿产工作计划与预算审批的条件之一。 （上海金属网）