铜目前在供给再次出现扰动的情况下，长期供需缺口的逻辑开始支撑铜价突破，上方存在较大的预期空间。不过需求端终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性，市场在“衰退”和软着陆交易中反复，上方压力位是对实际需求的考验；长期而言供需矛盾仍是主线，近期宏观上的需求预期推动是对铜价震荡走强的主要驱动，在未出现风险的情况下，铜价相对走势偏强，但突破走高仍缺乏驱动，需警惕观察价格闪崩风险。日内可关注美联储议息会议。
宏观：
1）“十五五”规划建议全文：采取超常规措施，全链条推动重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破、全面实施“人工智能+”行动、大力提振消费。“十五五”规划建议提及金融17次。
2）贸易局势缓和，金价再跌，黄金ETF周一创六个月最大单日减仓。
3）“小非农”ADP推出周度就业数据：截至10月11日的四周，美国私营部门平均新增岗位约1.4万个。
4）提前干预决策！特朗普年底“定人”，“美联储新主席”很可能参加明年3月和4月的利率决议。5）美日首脑会晤：为“美国核电超级大单”买单，高市成功取悦特朗普。美国与韩国将签署协议，加强人工智能与量子技术合作。
钢材
1.10月28日，中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中指出，优化提升传统产业。推动重点产业提质升级，巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球产业分工中的地位和竞争力。提升产业链自主可控水平，强化产业基础再造和重大技术装备攻关，滚动实施制造业重点产业链高质量发展行动，发展先进制造业集群。
2.2025年9月5日，韩国对华热轧不锈钢板（税号7219.21/22系列）征收五年21.62%反倾销税，涉思创国际、STX Japan等企业，但排除热轧卷材、特定厚度板材等产品。
3.从水利部规划计划司获悉，今年前三季度，全国水利建设完成投资8797.9亿元。
4.产业在线：2025年11月空冰洗排产合计总量共计2847万台，较去年同期生产实绩下降17.7%。
5.28日全国建材成交一般，市场交投氛围有所回落，刚需转弱，期现和单边仍有部分拿货，全天整体成交量较前一日有所减少。
铁矿石
1. Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15007.05万吨，较上周一下降58.23万吨。具体来看，本期各区域港口库存环比上周呈现增减分化现象，其中沿江、华东和华南三个区域港库同步去库，而东北和华北库存环比均有提升。另外，随着在港船舶逐步卸货入库，港口压港现象有所缓解。
2.10月20日-10月26日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1158.3万吨，环比下降14.7万吨，延续去库态势，库存水平已降至下半年以来最低水平。
3.10月27日，芬兰设备公司美卓（Metso Corporation）宣布，将向印度钢铁管理局有限公司（SAIL）旗下的IISCO钢厂交付第三座铁矿石烧结厂设备，合同金额约3200万欧元（约合3700万美元）。新建烧结厂位于西孟加拉邦阿桑索尔（Asansol, West Bengal, India），设计年产能为267万吨，隶属于IISCO钢厂400万吨/年粗钢扩建项目之一。该项目将采用美卓自主的Emission Optimised Sintering（EOS）低排放烧结技术，预计可每年减少超过5.4万吨二氧化碳排放，并显著降低固体燃料消耗。根据规划，项目交付周期约40个月，预计于2029年投产。
4.近日，几内亚政府与战略合作伙伴力拓SimFer、宝武和赢联盟西芒杜（Winning Consortium Simandou）通过西芒杜战略委员会签署了西芒杜铁矿项目海运相关的合同文件，这为项目按计划在2025年底前实现首船铁矿石发运奠定了坚实基础。几内亚西芒杜战略委员会主席吉巴·迪亚基特（Djiba Diakité）在签署仪式上强调了本土化转型的承诺，他表示：“对西芒杜矿石进行本地加工是绝对优先任务。此外，为了确保在几内亚的土地上创造附加值，必须在第一次生产两年后完成对钢铁厂的全面研究。“
5.10月28日远期现货市场流动性一般，成交主要集中于一级市场。平台仅1笔12月上旬装期PB粉以61%计价104.45成交；矿山私下招标活跃度较高，有PB粉、纽曼块、IOC6、LONT、P2FG、印粉及昆巴粉块等资源，其中PB粉以12月指数+0.12成交。二级市场方面，贸易商报盘积极性尚可，买家询盘活跃度欠佳。
双焦
1. “十五五”规划建议：经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强，经济增长潜力得到充分释放，全国统一大市场建设纵深推进，超大规模市场优势持续显现，新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化取得重大进展，发展新质生产力、构建新发展格局、建设现代化经济体系取得重大突破。
废钢
铜\铝
1. 28日，上期所铜期货注册仓单35846吨，较前一日增加454吨；24日，上期所铜库存104792吨，较前一日减少5448吨；28日，LME铜库存134575吨，减少1400吨；LME铜注册仓单123400吨，较前一日增加11175吨，注销仓单11175吨。27日，COMEX铜库存347741吨，较24日减少220吨。
2. 1—9月份，全国房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%；其中，住宅投资52046亿元，下降12.9%。1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积648580万平方米，同比下降9.4%。根据监测的数据显示，2025年1-9月房地产行业用铜量约为105.55万吨，同比下降2.86%
3. 【Inalum新战略：新建60万吨电解铝厂，200万吨氧化铝厂】SHMET10月28日讯，印度尼西亚亚沙汉铝业公司（INALUM）总裁Melati Sarnita10月25日表示，公司已实施了一项全面且着眼于长期的发展战略：首先，与印尼安塔姆公司（ANTAM）合作，在西加里曼丹的Mempawah建设一座年产能100万吨的冶炼级氧化铝精炼厂（SGAR-1），该设施将把安塔姆公司的铝土矿加工成氧化铝，然后运往INALUM位于北苏门答腊Kuala Tanjung的冶炼厂。未来，INALUM还计划共同拥有安塔姆公司的铝土矿，以确保原材料的持续供应；其次，产能扩张。INALUM计划将SGAR-1项目扩展为SGAR-2，将氧化铝产能提升至每年200万吨。此外，还将在曼巴瓦新建一座年产能60万吨的铝冶炼厂，以强化国内供应链并增加国家总产能。第三，辅助材料供应的自给自足。为确保铝冶炼关键原材料煤沥青（CTP）的供应，INALUM正在与工业伙伴探讨战略合作，以在瓜拉丹戎建设一座煤沥青工厂，INALUM将作为主要承购方。（全球铝合作伙伴）
4. 【Tomago铝厂运营不确定性加剧全球铝市供应担忧，澳洲铝业能源转型分化引关注】SHMET10月28日外电，澳大利亚最大铝冶炼厂Tomago Aluminium（年产能59万吨，占澳洲铝总产量近40%）因电力成本占运营成本超40%，且2029年起能源价格上涨、可再生能源项目规模达标存疑，2028年后运营可持续性面临挑战，目前其与员工及工会的咨询程序将持续至11月21日。这一情况叠加全球铝市2025-2027年供需紧平衡预期，将进一步收紧区域供应弹性，为铝价提供支撑；同时，相较于澳洲其他铝厂通过长期电力合同或政府补贴锁定运营的态势，Tomago的困境折射出高耗能产业能源转型分化，或对澳大利亚年超1400千公吨的铝锭出口格局产生结构性影响，波及全球铝供应链布局。（上海金属网编译）
5. 【诺贝丽斯旗下Oswego铝厂重启预计提前到今年年底】外电10月27日消息，诺贝丽斯（Novelis）首席执行官Steve Fisher表示，旗下遭受火灾的Oswego铝厂修复工作进展比预期的要快，现场团队正在加班加点地赶工，争取在今年12月前完成重建工作，预计将在2025年底前重启运营，这较最初的预期提前了数月，最初预计中断可能会持续到2026年一季度。诺贝丽斯供应着北美汽车生产所需的约40%的铝板，此次停产导致福特与Stellantis集团位于密歇根州和肯塔基州的工厂暂时停工。（上海金属网编译）
6. 【IAI：9月全球氧化铝产量为1288.4万吨】外电10月27日消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2025年9月全球氧化铝产量为1288.4万吨，日均产量为42.95万吨，上个月修正后为1332.1万吨。IAI表示，中国2025年9月氧化铝预估产量为795万吨，8月修正后为803万吨。（文华财经）
7. 【力拓称澳洲Tomago铝厂或于2028年停产】外电10月27日消息，力拓集团周二表示，其位于澳大利亚新南威尔士州的Tomago铝冶炼厂正在考虑在现有电力供应合同到期后停止运营。该冶炼厂正面临高昂电价压力，已启动与员工的磋商程序，以评估未来运营的可行性，此次磋商过程将持续至11月21日。该铝厂目前的电力供应合同将于2028年12月与能源公司AGL Energy到期。力拓称，尽管公司进行了广泛的市场接洽与谈判，但至今未找到在合同期后能实现商业可持续的电力供应方案。因此，该冶炼厂已到了一个必须考虑在其当前电力供应合同结束时停止运营的节点。关于该冶炼厂的未来，尚未做出最终决定。（上海金属网编译）
8. 【分析师调查：2026年铝价预期值上调，因供应令人担忧】外电10月27日消息，周一公布的一项调查显示，分析师普遍上调了2026年铝价预期，因为供应令人担忧。今年迄今伦铝已涨14%，这在一定程度上受到供应担忧的推动。针对30位行业分析师的的调查显示，2025年LME现货铝均价料为25982679美元/吨，高于2024年的2418美元/吨。2026年将达到2679美元/吨，较上次预测值上调3%。分析师称，成本和供应方面一系列动态因素可能会在中长期支撑铝价，且铝的需求前景依然乐观。预计2025年铝供应过剩23.6万吨。2026年供应过剩25万吨，而此前预估为供应过剩28.15万吨。（上海金属网编译）
不锈钢
1、【直面印度BIS和欧盟CBAM双重冲击，台不锈钢废料采购价承压下行】综合台媒2025年10月28日消息，为应对国际绿色贸易门槛，中国台湾省不锈钢产业链正经历成本阵痛。近日，岛内主要钢厂为控制成本，再度下调不锈钢废料采购价格，导致本地废料供应商经营压力骤增，部分供应商因价格倒挂而选择惜售或转向利润更高的出口市场。（51bxg快讯）