上周黑色系价格呈先扬后抑走势。一方面与近期基本面数据扰动有关：铁水产量和终端需求变化屡超预期，导致钢厂利润受损，随着焦煤价格下跌的快速让利，钢厂减产节奏略有拖慢。废钢上，当下铁水成本并未出现明显上移，迫使废钢价格下跌，同时钢厂对于废钢的用量依旧保持谨慎。但废钢的供给问题始终没有解决，废钢价格在下跌后较为坚挺。随着淡季的到来，在冬储还未开始讲故事前，废钢底部震荡。

宏观：

1）中方就高市错误言行致函古特雷斯，向联合国全体会员国阐明立场。王毅：中方敦促日方早日反思改错，不要执迷不悟。

2）美联储“三把手”放鸽，称“近期”仍存在降息空间，市场预期12月降息概率盘中突破70%。

3）美联储副主席：AI热潮非“互联网泡沫2.0”，但需警惕债务风险；理事米兰：9月非农影响“明显偏向鸽派”；明年票委：预计不久后重新扩张资产负债表，12月降息难，资产估值偏高。

4）历史首次，美国劳工统计局取消10月CPI发布，11月CPI 12月18日发，不含环比涨幅。

5）美国11月标普全球综合PMI初值为54.8，四个月来最高，服务业PMI增长加快，制造业PMI增长放缓。欧元区11月服务业PMI初值53.1创一年半新高，但制造业PMI初值49.7，意外重回荣枯线下方，德法制造业双双恶化。

6）特朗普下“最后通牒”：27日是乌接受美和平28点计划最后期限；乌克兰领导层对美方努力“毫无感激之情”；普京：已收到美提出的计划，俄方愿谈判；乌美就美方计划在日内瓦举行首轮会谈，会谈结束后乌方称“取得显著进展”，泽连斯基称收到美方积极信号；美方和平方案有望纳入乌核心利益关切；美国务卿称会谈“富有成效”；欧洲领导人就美方案制定反提案。

7）G20南非峰会强调多边合作与共同发展，中方呼吁重回团结协作，峰会《领导人宣言》提出人工智能、数据治理和创新促进可持续发展、确认推进“关键矿产框架”；加拿大印度同意启动全面经济伙伴关系协定谈判。

8）COP30峰会周六闭幕，“巨大分歧”下艰难通过气候协议，未提及“化石燃料削减”。

9）日本批准21.3万亿日元经济刺激计划，为疫情以来最大规模。日本政府顾问：无需等到160关口，高市政府将更积极干预日元

钢材

1. 上周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存122.45万吨，周环比减少1.48万吨。调研周期内，下游轧钢企业开工率上升，但对于高级资源接受度有限多消化厂内库存为主，仓储库存降库不显。

2. 双休日，河北唐山部分普碳方坯出厂价格不变报2950元/吨，周环比持平；国内主要在营业市场建筑钢价盘整，交易平淡。

3. 粤港澳十五运会以绿色低碳等为核心理念，成首届碳中和全运会。广东赛区实现全绿电供应，三地多改造既有场馆并引入减碳技术，赛事运营采用低碳产品与技术，还构建全链条碳管理体系，为全球大型赛事立标杆。