宏观：

1）美国经济数据显示降息可能性增加：9月PPI环比增0.3%，能源成本推动通胀抬头，核心PPI环比增速0.1%低于预期；ADP周报：过去四周私营部门就业岗位周均减少1.35万、流失加剧；9月零售销售环比增0.2%远低于预期，汽车销售成主要拖累。

2）美财长贝森特：可能圣诞节前宣布美联储主席人选，美联储应回归幕后角色；特朗普首席经济顾问哈塞特据称被视作美联储主席人选的领跑者；特朗普“钦点”美联储理事米兰：需要大幅降息，当前货币政策阻碍经济发展，并将失业率逐步推高。

3）报道称乌克兰同意美所提计划核心条款，原油盘中跌近3%；特朗普称仅剩少数分歧，已指派美官员与俄乌双方就和平计划展开磋商；乌方称泽连斯基拟27日与特朗普会面。

4）AI竞争格局生变，英伟达盘中重挫7%，谷歌再创新高；英伟达大跌后罕见安抚市场：我司GPU比谷歌AI芯片领先一代；“大空头”开启“AI泡沫”论战，称“英伟达就是当年的思科”。

钢材

1.六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，方案指出，到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品。

2.11月26日富宝资讯调研的全国104家电炉厂产能利用率为36.4%（环比增0.6个百分点），废钢日耗23.29万吨，较上周增0.67万吨，增幅2.9%。目前104家电炉厂中，79家在产（-1），停产25家（较上周+1家）。本周电炉废钢日耗小幅回升的原因：由于利润快速反弹，华南，华北、华东等地区部分电炉小幅延长了生产时长。利润方面，根据调研华南电炉螺纹吨钢利润亏损50~-100元/吨左右，利润大幅回升且进入盈利期。西部电炉螺纹利润0~70元/吨；华东电炉厂吨钢利润小幅亏损-10~-50元/吨左右。

3.据百年建筑调研，截至11月25日，样本建筑工地资金到位率为59.56%，周环比下降0.24个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.68%，周环比下降0.43个百分点;房建项目资金到位率为53.99%，周环比上升0.70个百分点。11月19日-11月25日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.69%，周环比持平;同比提升0.63个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为154.05万方，周环比增加0.06%，同比增加8.94%。11月19日-11月25日，本周全国水泥出库量296.5万吨，环比上升2.0%，年同比下降13.1%;基建水泥直供量171万吨，环比上升1.8%，年同比下降11.4%。

4.中钢协：11月中旬重点钢企粗钢日产194.3万吨，环比增长0.9%；钢材库存量1561万吨，比上月同旬下降5.9%。

5.乘联分会：11月1-23日，全国乘用车市场零售138.4万辆，同比去年11月同期下降11%，较上月同期下降2%，今年以来累计零售2064万辆，同比增长6%。

6.26日全国建材成交偏弱，市场活跃度继续下降，刚需一般，期现、投机少，全天整体成交量较前一日小幅回落。

铁矿石

1.Mysteel26日调研结果显示:本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2321元/吨，平均钢坯含税成本3085元/吨，周环比下调6元/吨，与11月26日当前普方坯出厂价格2980元/吨相比，钢厂平均亏损105元/吨，周环比减少16元/吨。

2.据SMM调研，11月26日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率86.17%环比下降0.43个百分比。高炉产能利用率为88.11%，环比下降0.31%个百分比。样本钢厂日均铁水产量为238.73万吨，环比下降0.84万吨。本周全国高炉检修与复产同步进行，共有6座高炉进入检修阶段，4座高炉顺利复产检修高炉主要分布于山西、江苏、河南等地，复产高炉则多集中于江苏、河南及宁夏等区域。临近年底，部分钢厂启动年度检修计划，加环保因素导致个别高炉短期停产整体铁水产量出现小幅回落。

3.11月25日，加拿大矿业公司BlackIron发布2025年年终报告称，公司已在过去一年完成多项技术研究，并举办多场公众听证，为乌克兰Shymanivske铁矿项目的采矿许可证续期做准备，后续公司将继续推进审批沟通及项目条件成熟，为进入开发与融资阶段奠定基础。此外，BlackIron已入围朱利安湖铁矿竞标，计划于2026年获得资金支持并推进项目开发。 

4.澳大利亚矿企AkoraResources资源日前宣布，已正式提交申请，将其全资拥有的贝基索帕铁矿项目（Bekisopaironoreproject）的勘探许可证转换为采矿许可证。该项目位于马达加斯加（Madagascar），拥有符合JORC标准的推断资源量达1.947亿吨，能够生产铁品位高达68%以上的优质铁精矿。 

5.26日铁矿石成交量港口现货：全国主港 铁矿累计成交103.3万吨，环比上涨5.95%；本周平均每日成交104.3万吨，环比上涨33.04%；本月平均每日成交103.3万吨，环比上涨3.82%。远期现货：远期现货累计成交154.2万吨（9笔），环比下跌6.55%(其中矿山成交量为103.7万吨)；本周平均每日成交138.1万吨，环比上涨125.65%；本月平均每日成交102.8万吨，环比下跌6.72%。

双焦

1. 【中国煤炭资源网】产地焦煤简评，近两日产地煤矿加速下跌，当前市场看跌预期浓厚，焦企暂无补库计划，部分压缩厂内原料为主，焦煤市场成交氛围较冷清，叠加周边同品质煤种竞拍成交持续下行，临汾安泽地区部分低硫主焦煤（S0.5 G80-85）报价再度下调90元/吨，降后执行现汇价1580元/吨，近两周价格累计下跌130元/吨。

废钢

铜\铝

1. 26日，上期所铜期货注册仓单39825吨，较前一日减少1140吨；21日，上期所铜库存110603吨，较前一日增加1196吨；26日，LME铜库存156500吨，较前一日减少75吨；LME铜注册仓单150450吨，较前一日减少500吨，注销仓单6050吨。25日，COMEX铜库存415880吨，较24日增加6495吨。

2. 2025年世界铜业大会（亚洲）上，CRU分析师预测2026年铜精矿长协benchmark的价格将继续下降，将接近$0/0￠。

3. 美国至11月22日当周初请失业金人数21.6万人，为2025年4月12日当周以来新低，预期22.5万人，前值由22万人修正为22.2万人。美国至11月15日当周续请失业金人数 196万人，预期196.9万人，前值由197.4万人修正为195.3万人。

4. 【IAI报告：2025年10月全球氧化铝产量为1,337.3万吨】SHMET11月26日讯，11月26日(周三)，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2025年10月全球氧化铝产量为1,337.3万吨日均产量为43.14万吨，上个月修正后为1,288.4万吨。IAI报告亦显示，中国2025年10月氧化铝预估产量为821万吨，9月修正后为795万吨。

5. 【天山铝业：140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目首批电解槽通电投产】SHMET11月26日讯，天山铝业(002532.SZ)公告称，公司140万吨电解铝绿色低碳能效提升改造项目首批电解槽正式开始通电启槽。项目完工后，公司电解铝产量将提升至合规批复产能140万吨/年，铝液综合交流电耗将达到行业领先水平。项目后续将依托外部绿色电力作为能源保障，完全建成后公司绿电占比将进一步提升，强化电力成本竞争优势并加速电解铝主业绿色化转型。

6. 【梅特罗矿业2026年铝土矿出货量有望提升至650万吨】SHMET11月26日讯，梅特罗矿业（Metro Mining）正计划提升旗下昆士兰Bauxite Hills铝土矿开采项目产能，将其2026年铝土矿出货量提高至650万吨。据悉，今年三季度，梅特罗矿业出货量达到了创纪录的230万湿公吨，年初至今的出货量也达到了410万湿公吨，主要得益于8月份铝土矿产量增长6%，当月出货量达到753,101湿公吨。（有色宝）

7. 【美联储12月降息25个基点的概率维持在84.9%】SHMET11月27日讯，据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为84.9%，维持利率不变的概率为15.1%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为66.4%，维持利率不变的概率为11.1%，累计降息50个基点的概率为22.6%。

不锈钢

1、【欧盟拟推不锈钢‘熔铸地’新规】2025年11月26日综合外媒消息，欧盟委员会计划在钢铁关税制度中引入“熔铸地”准则的提议，近期引发行业强烈反弹。欧洲不锈钢进口商协会（EURANIMI）警告称，该规则缺乏可验证性，且不符合不锈钢产业的复杂生产结构，若实施将对欧盟不锈钢市场造成严重干扰，并带来巨大的供应风险。（51bxg)