铜：

全年，有色受到宏观驱动影响，走出过山车行情。铜价明显中枢上移，并且从今年4季度看，国内外现货市场均认可了价格上涨。25年看法，铜首先关注美国AI发展，美国若开始电网改造，则将会再度上推铜价再上个台阶。国内上看，25年设备更新将真正开展，对铜需求也将扩大。国家电网投入预计与今年持平，大致5%的增长。年中美对抗将使全球贸易不确定性增大，关税贸易扰动将推动大宗商品价格，铜价25年大致呈现易涨难跌状态，或先涨后调整走势。

铝：

全年，铝价整体呈现窄幅震荡走势，整体震荡区间在19000-22000之间。氧化铝的价格上涨压缩了铝加工利润，随着电解铝成本的太高，铝价难跌破19000大关。25年看法，国内，首先关注绿色能源政策对铝产业的限制。其次，随着我国对铝出口退税的取消，关注25年国内铝出口数据，重点是与今年的同比数据。国际上，首先随着地缘冲突的加剧，全球电产量整体下滑，使全球电解铝市场对中国的依赖加剧。其次几内亚对氧化铝出口的政策变化也是影响铝价重要因素。整体看，25年铝价将继续维持今年中枢，价格整体缓慢上移。

废钢：

全年，废钢价格受到黑色商品整体影响呈现高开低走走势，并在三季度创近年低点后反弹弱势震荡。25年看法，先说利好，首先作为十四五收官年及十五五定调年，25年商品走势的影响尤为重要，叠加绿色可再生概念再度被强调及国家对内循环的新看法并创建新央企下场，说明废钢在黑色中的比重在缓慢增加。利空项，目前主要是黑色市场受到国内大环境及房地产市场影响，用钢需求不佳；如今化债也在挤占基建红利。因此，如何改善需求依旧成为难题。25年首先关注成品钢材出口数据，其次是3月两会后的政策走向及落地情况。目前看，废钢年初有小幅冲高可能性，但整体依旧是弱势震荡。